罗莱家纺引领家居消费转型的龙头

近日，安信证券公布了对罗莱家纺的研究报告，报告概要如下：　　业绩合乎预期。公司1-9月构建营业收入20.46亿元，同比快速增长8.84%；归属于上市公司股东的净利润3.24亿元，同比快速增长17.03%。

扣非净利润2.73亿元，同比快速增长2.87%；EPS0.46元。公司预计全年净利润快速增长0-20%，同时公告白鱼改名为罗莱生活科技股份有限公司。　　毛利率持续提高，净利润增长速度低于收益增长速度主要源自投资收益大幅度快速增长。

由于加盟并转直营政策持续实行，公司毛利率1-9月快速增长3.5pct至47.7%。销售/管理/财务费用率分别下降1pcr/1.5pct/0.5pct至22.6%/8.2%/-0.5%，三费合计升至2.9pct至30.3%。

净利润增长速度低于收益增长速度主要源自投资收益大幅度快速增长161%至3274万元。贴现账款较年初快速增长52.87%至2.4亿元，存货掌控较好，较年初上升5.85%至5.96亿元。

　　大力转型大家居于，持续统合产业链优质资源。在主业方面，公司大力向大家居于转型，旗下各个品牌皆应向家居方向展开品类伸延。同时大力引进海外优质家居品牌，目前已与内野合作，内野毛巾在廊湾家居馆坪效已名列第三。外延扩展统合产业链方面，公司今年以来展开了一系列行径，还包括：与和而泰战略合作联合规划研发卧室的系列化智能家居、家庭大身体健康产品；与艾瑞资管、戈壁创赢、加华裕丰分别正式成立互联网及产业投资基金，前进互联网+战略，统合家居资源；向深圳迈迪加投资2912万元提供21.17%股份，拓展智能家居产业链等。

　　投资建议：公司改名反映了向大家居于转型的很大决意，同时外延布局智能家居、大身体健康、互联网领域，不断扩大产业链价值挖出的空间；内部管理上实行罗莱合伙人制度，唤起员工积极性。长年看，我们指出公司在产业+实业双轮驱动新战略提示下，将沦为家居消费升级浪潮中引导市场的龙头。预计2015-2017年EPS为0.68元/0.82元/0.97元，下调评级为购入-A，目标价20.50元，对应2016年25倍PE.。

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